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通信行业快报:联通混改方案正式落地,行业发展迎来新契机

发布时间:2017-08-21    研究机构:华金证券

【事件】2017年8月20日晚间,中国联通发布公告称:公司将向中国人寿、腾讯信达、百度鹏寰、京东三弘、阿里创投、苏宁云商、光启互联、淮海方舟和兴全基金等国有及非国有战略投资者发行约不超过90.37亿股的股份,募集资金用于4G网络能力提升等项目建设。意味着电信领域的混改已正式落地,我们认为这将给行业发展带来一个全新的发展契机。

联通资金短缺局面将得到缓解,网络建设投资有望增厚:根据中国联通发布的2016年业绩报告PPT数据显示,近三年来由于市场竞争加剧的原因,公司在4G移动通信以及光纤宽带市场上用户和收入情况均不乐观,4G用户数和光纤宽带用户数均处于三大运营商末位。这就也就使得公司收入以及净利润水平远远不及竞争对手。我们看到2017年联通预计的资本开支仅有450亿元,远远低于中国移动,低于中国电信。受制于资本开支规模,公司的4G网络能力以及未来5G网络的建设将会滞后于竞争对手。通过本次定增募集的资金,公司资金短缺的局面将得到缓解,网络建设投资有望增厚。

联通有望通过战略投资者的引入迎来业绩增长拐点:通过不本次发行新引入战略投资者在云计算、大数据、物联网、人工智能、家庭互联网、数字内容、零售体系、支付金融等领域开展深度合作,公司将聚合资源、整合优势、能力互补、互利共赢,推动重点业务和产业链融合发展,扩大在创新业务领域的中高端供给,培育壮大公司创新发展的新动能。公司有望迎来业绩增长的拐点。

无线通信设备产业链有望迎来新增市场:从联通发布的募集资金可行性分析报告中的数据显示,募集资金中的大部分将用于4G和5G网络建设。我们认为,这将给无线通信设备市场带来一个不小的增量市场。从技术角度来看,我们认为5G小基站和天线市场有望受益。1)5G小基站,从AT&T目前对于5G部署思路来看,小基站应该会成为5G时代的一个新技术;2)天线,从工信部以及国外运营商发布的部署思路来看,5G使用的频率在3GHz以上,比目前4G使用的频率高出不少,因此从理论上来看,5G基站数量至少是4G基站数量的两倍。因此,这将给天线市场带来全新的增长动力。

重点关注标的:1)宜通丐纨,宜通丐纨通过淮海方舟获得联通股权,物联网是我国实施“互联网+”行动计划的关键内容,我国已发布了一系列政策文件推动物联网的产业进展。因此,通过入股联通,有利于加强公司目前不联通在物联网管理平台市场等领域的合作关系,风险提示:通信行业需求发展不及预期,物联网行业发展不及预期,公司业务拓展不及预期。2)通宇通讯,为国内领先的基站天线厂家,根据Wind提供的数据显示,不同行盛路通信(002446)、摩比发展以及京信通信相比,公司的毛利率水平处于领先水平。我们认为在5G移动通信部署时间的临近以及联通网络投资有望增厚这两个因素的驱动下,公司也有望享受行业发展带来的红利。风险提示:市场竞争加剧使得公司出货量不及预期,5G部署进程不及预期使得出货量不及预期。

风险提示:宏观经济增长不及预期;证券市场的系统性风险。

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