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盛路通信:4G驱动主营业务加速增长,布局车联网开辟公司全新成长空间

发布时间:2014-08-26    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

公司发布2014年半年报。报告显示,公司2014年上半年实现营业收入1.89亿元,同比增长29.91%;实现归属于上市公司股东的净利润611万元,同比增长96.37%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润599万元,同比增长162.76%。公司预计2014年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润2100万元-2400万元,同比增长244%-293%。

事件评论

收入延续高速增长,业绩表现符合预期:公司收入高速增长的主要原因在于,受益于中国4G 建设加速发展,公司基站天线收入同比大幅增长46%,与此同时,微波通信天线、射频器件均实现快速增长。公司净利润迅猛增长的主要原因在于,收入高速增长的同时,整体毛利率同比提升了5.9个百分点。公司整体毛利率大幅提升的主要原因在于:1、在4G 行业高景气背景下,行业竞争局势趋于缓和,与此同时,规模效应显现,拉升了公司整体毛利率水平;2、2014年公司通信天线重点客户逐渐由集成商向运营商转变,对于提升公司盈利能力成效显著。

4G 景气度持续向上,确保公司通信天线业务快速增长:我们认为,2014年下半年三大运营商将加大4G 建设力度,确保4G 景气度持续向上,具体而言:1、中国移动2014年下半年未完成资本开支583亿元,可以预见,下半年中国移动仍将维持较高的无线资本开支投资力度;2、中国联通计划在2014年下半年新建4G 基站10万个,4G 建设进度明显加快;3、中国电信申请将试验网覆盖范围城市由16个扩张至50个。可以预见,公司通信天线无疑将会充分受益于4G 行业高景气而延续高速增长态势。

外延式并购完成,布局车联网开辟公司全新成长空间:2014年8月5日公司完成合正电子100%股权的过户手续,标志着公司此次外延式并购正式完成。公司此次并购合正电子布局车联网领域,无疑为公司开辟一片全新蓝海市场。后续公司有望基于DA 系统开拓汽车控制、增值服务业务,实现产业链延伸。此外,合正电子承诺2014-2016年扣非后净利润分别为4800万元、6000万元、7500万元。我们预计,合正电子超额完成业绩承诺是大概率事件,无疑为公司提供明显业绩增量。

投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司2014-2015年EPS 为0.49元、0.68元,重申对公司“谨慎推荐”评级。

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