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盛路通信:转型车联网,发展值得期待

发布时间:2014-11-18    研究机构:招商证券

合正电子的DA智联系统具备先发优势。DA智联系统将智能手机与车机相连接,实现车载移动互联网功能。DA产品能兼容各大操作系统与绝大多数智能手机,同时支持HDMI、USB、WIFI等接入方式,用户体验好,技术上具备先发优势。考虑到国内目前尚无同类竞争产品,且进入车厂供应链需要1-2年的认证周期,此外合正电子已储备新一代技术,我们认为短期内公司的先发优势能够保持。

DA产品出货量持续增长。目前DA产品出货主要以半前装为主,客户包括东风日产、东风本田等车厂,合作车型逐渐增长。前装市场的拓展也较顺利,已拿到5-6家国内车厂的前装代码,预计产品明年上半年逐渐上市。随着车厂及合作车型数量的增加,DA产品出货量将持续增长,预计今年DA出货将达到15万台,15年将翻倍增长至30万台的出货量。

立足产品拓展车载运营服务,未来想象空间巨大。目前车联网正处于跑马圈地阶段,合正电子通过DA产品的销售积累用户,通过自身开发与外部合作打造适用于车载环境的APP应用,立足产品向车载运营服务拓展,未来想象空间巨大,存在成为车载移动互联网运营服务商的可能。

转型车联网发展值得期待,给予“审慎推荐-A”评级。盛路通信(002446)传统天线业务受益4G,通过收购合正电子切入汽车电子领域,并立足产品拓展车载运营服务,未来的想象空间巨大。预计公司14-16年EPS为0.28/0.64/0.81元,目前股价分别对应14-16年117/51/40倍PE,考虑合正电子短期内模式仍将局限于产品销售,按PE估值较高,给予“审慎推荐-A”评级。

风险提示:DA智联系统市场拓展不达预期,产品被替代风险,系统性风险。

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