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盛路通信:三大业务齐头并进,公司迈入高成长期

发布时间:2014-11-19    研究机构:渤海证券

调研情况:

2014年11月14日我们去盛路通信(002446)公司进行实地调研,公司董事长杨华、董秘陈嘉对公司的传统天线业务、汽车电子和军工业务进行了详尽的介绍,并以合正电子为主线向我们展示了公司未来的业务发展方向和目标。

投资要点:

4G建设将天线主业带入增长期

公司主营通信天线的研制和生产,产品涵盖基站天线、微波天线和室分终端天线,主要为运营商和华为等综合设备商供货。去年受行业投资降低影响,公司净利润大幅下滑,随着今年4G牌照发放,移动TDD网络建设的展开,公司天线业务大幅增长,不仅在中移动室分天线方面发力,还是在华为微波天线采购方面占据优势。三季报显示主营业务已经超过去年全年,净利润同比增长289%。预计年底FDD牌照发放将进一步推动公司在联通和电信4G网络建设中获益,这将确保公司明后年在传统通信天线业务领域保持增长。

进军汽车电子获得高增长

为了拓展业务空间,增强盈利能力,公司于今年9月完成对合正电子的收购,正式切入到汽车电子领域。合正电子专注于提供车载移动互联网的产品与服务,主导产品车载信息系统(DA智联系统)可与智能无线终端无缝对接、搭建车载移动互联网。目前DA系统已前装到丰田、广本、东风、日产等多个畅销品牌车系的60多款中低端车型中。公司也积极和4S店合作,推进后装业务,扩大DA系统的占有率,预计2015年将达到40万套的销量,净利润超过1亿元。未来公司重点开发车载运营服务的各类应用,将合正电子打造成车联网运营服务提供商。基于此次收购未来三年的业绩承诺超预期,汽车电子业务将是公司业绩高增长的有力保证。

军工业务蓬勃展开

目前公司军工业务主要集中在两方面:1.雷达天线的设计制造;2人防消防设施建设。公司凭借着多年的天线制造经验和与国内各大研究所良好的合作关系,在军用雷达天线制造方面有着相当的技术优势。而人防消防业务是公司近两年才开展的业务,目前已经开始盈利,预计2014年将有500万收益,后面三年将会给公司带来至少4500万的净利润。

盈利预测

基于公司在三大快业务未来三年快速增长,预计2014~2016年主营收入为5.90\10.10\13.20亿元,EPS分别为0.242\0.677\0.981元、给予增持评级。

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