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盛路通信:收购南京恒电,军民融合发展

发布时间:2015-04-22    研究机构:国泰君安证券

维持增持评级,上调目标价至 53元。公司拟收购的南京恒电军工资质齐全,盈利能力强,而且可与盛路原有业务在研发、产业链、市场各方面产生很强的协同效应。同时公司控制人杨华、合正电子总经理郭依勤参与本次收购配套融资,锁定期36个月,有利于增强市场信心。

维持2014-2016年EPS 为0.28/0.72/1.03元,若本次收购成功则2015-2016年备考EPS 为0.85/1.16元,将较大幅度增厚公司业绩,上调目标价至53元(+23%),维持“增持”评级。

事件:收购南京恒电,大股东参与定增。公司公告拟收购南京恒电100%股权,作价7.5亿元,其中发行股份支付7亿元,现金支付0.5亿元。

南京恒电原股东承诺2015-2017年净利润为5000万/6000万/7200万元。

同时,公司公告拟定向增发募集资资金2.3亿元,发行价28.6元/股,其中实际控制人杨华参与5726万元,并且锁定36个月。收购完成后,杨华认为公司实际控制人,持股18.1%。

军民融合发展,延伸信号处理产业链。南京恒电主营产品是军用微波电路及其相关组件,已经具备从事军品生产所需要的各项资质。我们认为南京恒电与盛路原有业务协同效应强:?盛路原有天线及微波器件主要应用于民用领域,可在横向应用上与南京恒电产品产生军民融合的效应;?南京恒电在微波混合集成电路领域具备优势,盛路可借此进一步向信号处理等上下游领域纵向延伸;?盛路子公司亦从事微波电路及其相关组件业务,可在客户及应用领域上与南京恒电产生互补效应。

催化剂:推出新颖的车载APP 应用;DA 系统销量大幅增长。

风险提示:车载映射系统市场竞争激烈;并购军工企业失败。

申请时请注明股票名称