移动版

盛路通信:收购军工业务,公司外延发展可期

发布时间:2015-04-22    研究机构:方正证券

事件:公司拟以7.5亿元收购南京恒电100%股权,盛路通信(002446)拟以28.63元/股合计非公开发行2436.26万股并支付现金5250万元用于支付全部对价;同时拟向杨华、郭依勤公司高管增发,锁定期三年。

投资要点

1、 拓展军工业务,强化军工产业布局。南京恒电专业从事微波电路及其相关组件的设计、开发、生产与服务,产品主要为雷达、电子对抗和通信系统提供配套,客户主要为国内军工科研院所、军工厂、军事院校等。通过优势互补,发挥双方在技术研发、产业链、市场渠道等方面的协同效应,提升公司价值,增强盈利能力的可持续性和稳定性。此次收购标的做出业绩承诺,承诺2015年至2017年扣非后的净利润分别不低于5000万元、6000万元和7200万元。

2、 受益于4G投资建设爆发,公司通信天线业务高速增长。未来两年中国4G建设依然维持高景气态势,支撑公司天线业务持续高增长。公司通信天线重点客户逐渐由集成商向运营商转变,公司盈利能力逐步上升;随着业务发展,规模效应显现,天线业务毛利将有所改善。

3、收购合正电子,积极布局车联网。一方面为公司业绩稳定发展提供保障;一方面帮助公司抓住移动互联的入口机会,为公司未来业务和发展打开想象空间。合正电子研发前瞻性和产品领先性,高清大屏幕、高品质音效、完善的手机连接适配性、兼容性,目前汽车电子车载产品市场暂未看到具有竞争力的同类产品出现。产品得到了相关权利认证,合正电子目前拿到了苹果、HDMI、蓝牙等的授权,目前市场上同行业拿到类似相关授权的较少。合正电子一直从客户需求出发,以不断满足客户需求为目的,提供更加安全、便捷的产品。

4、 公司外延式拓展模式初显,长期成长性可期。公司通过收购方式逐步布局车联网和军工行业,可以看出公司在外延式发展上,具有了一定的模式,并且这些成功基因将促使公司未来更好的外延式发展。

5、投资策略。不包含此次南京恒电收购,我们预计公司2015、2016年营业收入分别为:10.17、15亿元,归母净利润1.16、1.83亿元,对应EPS:0.68、1.07元。若此次增发成功,增发完成后合计股本2.03亿股,我们预计今年公司净利润1.7亿元,备考2015年EPS0.83元,考虑目前车联网公司和军工企业整体高估值,给予公司“强烈推荐”评级。

6、 风险提示:车载信息系统市场竞争激烈,军工资产收购失败。

申请时请注明股票名称