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盛路通信2014年年报点评:业绩高增长,未来车联网军工通信双轮驱动

发布时间:2015-04-29    研究机构:兴业证券

投资要点

事件: 盛路通信(002446)公告2014年年报,2014年公司实现营业收入5.26亿元,同比增长65%;实现归属母公司净利润4821.4万元,同比增长965%,实现基本每股收益0.33元。

点评:

业绩高增长主要来自合正汽车电子并表,4G建设回暖同样有凸出贡献。2014年,公司实现营业收入5.26亿元,2014年新增子公司深圳市合正汽车电子有限公司自2014年8月纳入合并报表范围,实现营业收入1.23亿元;除去合正电子并表的影响外,公司营业收入比去年同期同口径增长26.39%。净利润方面,合正汽车电子2014年实现净利润5100万元,超额完成之前的业绩承诺,母公司净利润1595万元,同比增长250%,反映出公司通信天线主业受4G建设带动,明显进入景气复苏周期。

并购南京恒电,军工业务迅速补强。4月20日公司公告收购拟以7.5亿元收购南京恒电100%股权,公司拟以28.63元/股合计非公开发行2436.26万股,其中盛路大股东和子公司合正汽车电子总经理均参与认购,锁定期为3年。南京恒电2015-2017年扣非后承诺利润分别为5000万元、6000万元和7200万元。我们认为:南京恒电致力于微波混合集成电路技术在多种武器平台上的应用,产品主要为雷达、电子对抗和通信系统提供配套,产品竞争优势显著,与多家航空、电子、兵器等系统厂家建立了稳定的战略合作关系。完成此次收购后,子公司朗赛微波和南京恒电将在研发、渠道等多角度协同发展,公司军工业务实力迅速增强。

车联网业务仍是公司最大看点,硬件放量+互联网平台将是公司的发展方向。公司主打产品DA智联系统目前是手机-汽车互网领域中唯一一个横跨多个车厂(东风日产、东风本田、广州本田等)准前装的车联网设备提供商,2015年公司产品出货量预计超过30万套,较去年增长100%以上。同时,公司与深圳点滴互联公司合作推广“神马嘀嘀”APP,聚合后市场、音乐、电商、自驾游等多个车主刚需应用,为车主打造一站式服务平台。公司预计5年时间拓展垂直深度用户3000万,未来公司硬件放量+互联网平台发展将成为公司车联网业务的最重要看点。

未来公司将车联网与军工通信业务双轮驱动,持续看好公司未来发展。按照此次公司新发股份计算,增发完成后合计股本1.94亿股,我们预计2015-2017年EPS分别为0.93元、1.23元、1.64元,按照军工行业与车联网行业平均估值,给予2015年PE75X,第一目标价70元,对应市值135亿,维持“增持”评级,继续积极推荐!

风险提示:军工业务受订单结算影响波动较大、车联网业务推广不达预期

申请时请注明股票名称